史诗级“散户抱团股”是怎么被炒高的？

  尽管游戏驿站以“散户抱团股”闻名，但SEC报告指出，除了散户，不少机构投资者也参与到这次游戏驿站的交易之中，包括一些知名对冲基金。报告认为，一些基金因为做空游戏驿站以及其他meme stock产生了亏损，但另一些基金做多游戏驿站赚取了巨大利润。

  值得一提的是，该报告指出，游戏驿站在当时有着惊人的卖空比例(被卖空的股票数量与流通股的比率)。甚至在2020年12月31日，游戏驿站的卖空比就超过了100%，达到109.26%。SEC报告称，如果有人从卖空者手里买到了股票，并且有将股票借出，看上去该股票被卖空了两次，也就导致卖空比超过了100%。在2021年1月份，游戏驿站是唯一一只卖空数量超过其流通股的股票。

  在诸多分析中，“轧空”效应(short squeeze)成为关注的焦点。“轧空”也被称为“逼空”，报告显示，确实有一部分做多力量来自于“轧空”效应，面对股价快速上涨，空军平掉空头头寸，也会推动股价上升，从而引发新一轮的平仓需求。

  那么，“轧空”这一行为在多大程度上对游戏驿站的股票产生了影响？

  对此，SEC报告明确表示：“不是空头的平仓，而是投资者的乐观情绪在支持着Gamestop长达数周的股价抬升。”也就是说，正是全球各地赶来“参战”的股民把股价炒作到了疯狂的地步。

  SEC的工作人员观察发现，在游戏驿站股价大涨的早期阶段即今年1月22日至27日，游戏驿站的股价上升，同时该股票的卖空比下降，不少卖空者在股价上涨期间平仓，从而又再次推动股价上升。同时，他们发现，一些一开始做空游戏驿站的账户，在1月22日以后的一段时间内开始大量买入该股票。

  但报告也同时指出，这些平仓力量只占到了买入量的一小部分，在卖空者平掉空头后游戏驿站的股价仍在上涨。报告指出，无法确定游戏驿站巨大的买入量背后的潜在动机，也许是出于保持“轧空”状态从而从中获利，或是相信公司的基本面。总之，是积极看涨的力量主导了股票的上涨。

  同时报告还否认了“伽玛逼空”(gamma squeeze)的可能性，伽玛逼空是指当做市商购买股票以对冲与卖出该股票的看涨期权的风险时，会出现的情况，从而对标的的股价产生进一步上涨的压力。

  此外，异常高的卖空数量也引发了市场对于是否存在“裸卖空”的担忧。不过，SEC工作人员认为，没有确凿的证据证明“裸卖空”的存在，并且游戏驿站在个人清算层面也没有出现持续无法交付的情况。

  报告还提到，游戏驿站股价的大幅波动，也影响了一些持有游戏驿站的ETF，其中最出名的是XRT，一个跟踪零售企业的ETF.XRT在媒体和Reddit上获得了广泛关注，同时做空XRT也成为一种间接的做空游戏驿站的手段。SEC工作人员观察到，在1月27日XRT净赎回大幅飙升，达到600万股，与做空活动相一致，并且这种赎回活动几乎完全由ETF做市公司产生。

  另一个重要的方面在于，部分经纪交易商限制了投资者的部分交易行为，这对市场产生了巨大影响。

  这份SEC报告指出，当游戏驿站及一些meme stock暴涨或大跌时，一些个人投资者客户基数较大的经纪交易商限制了客户对这些股票的部分交易行为。

  该报告披露了一些细节。比如，SEC工作人员观察到，在今年1月26日，一家经纪交易商开始增加了对于游戏驿站的初始和维持保证金的要求。保证其一开始要求要80%，第二天提升到了100%。同时，这家经纪交易商还将游戏驿站期权的交易限额从每人5000份合约降到了3000份合约，第二天降低到300份合约，最后将到100份合约。1月28日，这家经纪交易商限制了所有的客户购买包括游戏驿站、AMC、BlackBerry、Nokia、EXPR等在内的8只股票。

  报告指出，尽管游戏驿站最为出名，但是实际上在2021年1月还有许多股票的波动比游戏驿站还大。比如说，从单日的最高价格变动来看，仅1月27日一天，就有4只股票的单日价格变动幅度惊人，比如KOSS达到480%，AMC达到301.2%，NAKD达到252.3%，EXPR达到214.1%。统计显示，自2020年以来，美股有134只股票起码有一天的股价涨幅高于游戏驿站的单日最高涨幅。