回顾2014上半年，贵金属期货价格总体呈现震荡上扬的格局。市场焦点从美国经济复苏以及美联储逐步缩减购债规模的主题上转向政治动荡格局中，贵金属的抗通胀属性被避险属性超越，价格被避险情绪带动走高。细分来看，上半年的走势大致可以分为以下几个阶段。

一阶段上涨：2014年初至3月中旬金银呈现底部回升格局，其中黄金上行格局持续较久，而白银强势只维持到3月初，因美国经济活动受到严寒天气影响，美国公布的经济数据均有所回落，市场开始担忧美国经济的复苏步伐放缓，以及新兴市场动荡，国家货币被抛出、南非工人持续罢工，市场催生避险情绪，引领金银震荡走高。

二阶段下跌：3月中下旬至6月初金银呈现弱势下行格局，因随着美国严寒天气影响的消退，美国此阶段公布的经济数据重新回暖，投资者开始认为一季度公布的数据不佳皆因严寒天气影响，抛开天气因素，美国经济转好已是不争的事实，市场担忧美联储将继续实行QE缩减，而美联储亦如市场预期于3、4月份宣布继续缩减购债规模，金银弱势下滑。虽然此时乌克兰紧张局势并未完全缓解，但美国经济的回暖让投资者重新回归美联储的货币政策。

三阶段重新上涨：6月份金银重新打开上行路程，自二阶段下跌后，金银本身存在技术修复需求，以及美联储主席耶伦6月会议上整体表态偏向鸽派和地缘政治风险的持续，金银震荡走高，其中6月19日这天金银出现暴涨，市场最合理的解释莫过于：在美联储决议鹰派预期落空、伊拉克及乌克兰双重地缘危机持续发酵的情况下，对冲基金等众多机构及散户投资者纷纷进行空头回补，而且在涨至千三上方触发大规模空头止损。

总体来看，贵金属期货价格在地缘政治风险持续发酵的情况下，其价格走出强势格局。而只要政治动荡未能彻底解决，市场避险情绪依可随时爆发，可看做金银抗跌的原因所在。【详细】

美商务部首次估值数据显示，受到严寒天气影响，第一季度美国国内生产总值(GDP)增速从前一季度的2.6%骤降至0.1%。下降主要体现在出口、固定资产投资和企业库存投资，同时个人消费开支增速也不及前一个季度，但3月份以来随着严寒天气的结束，各项经济指标开始强劲反弹，涨幅均大于市场预期。

制造业方面，虽然受到严寒影响，但美国ISM制造业指数连续位于荣枯线水平上方，且从2月份开始出现逐步走高趋势，最近这一次美国公布的5月ISM制造业指数更是达到55.4,凸显美国经济回暖的事实； Markit制造业采购经理人指数终值亦维持高位，数据从3月的55.5，至4月的55.4，乃至5月的56.4，无疑不显示制造业前景乐观；房市方面，从最近的数据上看，美国6月NAHB放假指数为49，虽然未超过50线上方，但依旧高于预期。

NAHB主席曾称建筑商信心在过去三个月一直没有起色，展望未来，当春季房屋购买季节全面展开和需求上升，建筑商预计未来几个月的销售前景会出现改善，这是对美国经济增强的肯定；就业方面；近阶段公布的初申请失业金人数维稳在31-32万之间，较上月又下降1万人左右。

另外，美国公布的非农数据亦是如此，从2月份开始非农数据就逐步好转，其中4月非农人数增加28.8万人，增幅创下2012年1月以来最大，失业率降至6.3%，更是创下2008年9月以来新低，种种迹象表明美国劳工市场出现持续性改善。而因为美国经济的回暖，投资者对美国经济前景持乐观预期，资金不断流入股市，抽离贵金属，难以对其价格构成较大提振。

严寒天气让美国经济在第一季度几乎陷入停滞，然而，至3月份以来随着天气转暖，一系列数据显示增长开始重新积聚动力，复苏基本面未受到根本影响，未来几个季度复苏预计增强。分析人士认为，拖累第一季度增长的因素均是短期原因，加上今年经济不再受到财政紧缩的负面影响，经济增长的潜力将被进一步释放。同时美国总统奥巴马在今年的国情咨文中说，2014年将是美国经济的"突破之年"。

白宫3月初公布的《总统经济报告》认为，随着财政逆风效应减弱、家庭财富状况好转、医疗成本降低、国内能源自给加强以及持续的科技进步，今年美国经济增速有望达到3.1%。而虽然美联储第一季度严寒天气影响大幅下调了2014年美国经济增长预期，但仍对明后两年的增长前景保持乐观，且预计失业率下降速度将加快，通胀将继续保持温和。【详细】