金理人：全球商品指数跌至14年来新低 否极泰可来？

　　TRJ-CRB全球商品指数，今年以来跌至2001年以来的新低，累计跌幅近20%止于185.13点，而后周线级别出现振荡和修复性反弹行情。TRJ-CRB指数近30年来的价格图谱告诉我们，200点之下持续时间极为短暂，这是重要的价格信号，或暗示熊市空间进入尾部。美元指数高位上涨迟滞，周线级别走势趋弱，美联储年内升息预期降温，新兴市场货币出现较大规模走升，风险偏好有回升迹象。国际原油价格，脱离低位上涨超过20%，转入技术牛市波动，叙利亚地缘政治因素对价格刺激作用仍待发酵。国际有色金属价格，因嘉能可宣布减产计划，而走出下半年以来形成的下降通道。

　　美国年内升息受阻，提振风险偏好

　　长期以来，市场忌惮美联储按下升息按钮，不断放大悲观预期，而一旦美联储真正加息，反而可能在最初的调整之? ?出现利空出尽的效应，使市场预期稳定下来。这种“买预期，卖事实”的逻辑，从最近几次美联储启动加息的周期来看，可以得到较好的印证。

　　从美国升息周期CRB指数波动统计表中可以看出，CRB综合指数平均涨幅13.31%，仅1999年升息周期中，CRB指数出现小幅下滑，分类来看，金属、工业原料类商品对经济周期更为敏感，涨幅最大，油脂类平均获得小幅负收益。WTI原油期货平均涨幅61.68%，历来是最富弹性的商品。美联储今年政策会议还有两个，分别为10月27-28日，12月15-16日，美联储9月FOMC会议纪要显示，美联储对于通胀存在担忧，10月升息几率较低。根据统计，近四个美国升息周期启动之前，CRB指数涨跌几率各半，均涨跌幅为1.23%，而历次共同特征为市场的振幅加大，均振幅16.96%。

　　国内经济增速下滑，政策支持加码

　　在实体经济全面走弱的背景下，我国的政策支持力度明显加码。包括收回未使用的财政存量资金用于稳增长和保障民生支出，扩大固定资产加速折旧优惠范围，出台支

　　从美国升息周期CRB指数波动统计表中可以看出，CRB综合指数平均涨幅13.31%，仅1999年升息周期中，CRB指数出现小幅下滑，分类来看，金属、工业原料类商品对经济周期更为敏感，涨幅最大，油脂类平均获得小幅负收益。WTI原油期货平均涨幅61.68%，历来是最富弹性的商品。美联储今年政策会议还有两个，分别为10月27-28日，12月15-16日，美联储9月FOMC会议纪要显示，美联储对于通胀存在担忧，10月升息几率较低。根据统计，近四个美国升息周期启动之前，CRB指数涨跌几率各半，均涨跌幅为1.23%，而历次共同特征为市场的振幅加大，均振幅16.96%。

　　国内经济增速下滑，政策支持加码

　　在实体经济全面走弱的背景下，我国的政策支持力度明显加码。包括收回未使用的财政存量资金用于稳增长和保障民生支出，扩大固定资产加速折旧优惠范围，出台支持大众创业万众创新的具体措施，降低首套房首付比例等。另外，我国9月CPI大幅低于预期，同比1.6%，PPI同比-5.9%，走势持平但连续第43个月下滑，通缩隐忧下，我国本季降准降息要求仍在，根据目前的经济数据和市场环境，以及年内四次降准降息的节奏，10月发生降准的概率高。

　　中共中央政治局10月12日召开会议，研究制定国民经济和社会发展第十三个五年规划重大问题。会议决定，十八届五中全会将于10月26日至29日在京召开。历届五中全会，经济问题是一大看点，长期发展规划将对市场带来重要指引，或对大宗市场有溢出性影响。

　　美国和澳大利亚政府预测机构近期多次警告，厄尔尼诺现象可能达到近20年来最严重程度，极端天气可能波及亚洲和全球其他地区主要农作物种植区，并推高部分农产品价格。联合国粮农组织(FAO)称，在糖和牛奶价格上涨的推动下，9月全球食品价格在18个月以来首次上升。强厄尔尼诺将导致2016年东南亚棕榈油显著减产，

　　从美国升息周期CRB指数波动统计表中可以看出，CRB综合指数平均涨幅13.31%，仅1999年升息周期中，CRB指数出现小幅下滑，分类来看，金属、工业原料类商品对经济周期更为敏感，涨幅最大，油脂类平均获得小幅负收益。WTI原油期货平均涨幅61.68%，历来是最富弹性的商品。美联储今年政策会议还有两个，分别为10月27-28日，12月15-16日，美联储9月FOMC会议纪要显示，美联储对于通胀存在担忧，10月升息几率较低。根据统计，近四个美国升息周期启动之前，CRB指数涨跌几率各半，均涨跌幅为1.23%，而历次共同特征为市场的振幅加大，均振幅16.96%。

　　国内经济增速下滑，政策支持加码

　　在实体经济全面走弱的背景下，我国的政策支持力度明显加码。包括收回未使用的财政存量资金用于稳增长和保障民生支出，扩大固定资产加速折旧优惠范围，出台支持大众创业万众创新的具体措施，降低首套房首付比例等。另外，我国9月CPI大幅低于预期，同比1.6%，PPI同比-5.9%，走势持平但连续第43个月下滑，通缩隐忧下，我国本季降准降息要求仍在，根据目前的经济数据和市场环境，以及年内四次降准降息的节奏，10月发生降准的概率高。

　　中共中央政治局10月12日召开会议，研究制定国民经济和社会发展第十三个五年规划重大问题。会议决定，十八届五中全会将于10月26日至29日在京召开。历届五中全会，经济问题是一大看点，长期发展规划将对市场带来重要指引，或对大宗市场有溢出性影响。

　　美国和澳大利亚政府预测机构近期多次警告，厄尔尼诺现象可能达到近20年来最严重程度，极端天气可能波及亚洲和全球其他地区主要农作物种植区，并推高部分农产品价格。联合国粮农组织(FAO)称，在糖和牛奶价格上涨的推动下，9月全球食品价格在18个月以来首次上升。强厄尔尼诺将导致2016年东南亚棕榈油显著减产，预计幅度在5%-7%，这对棕榈油价格而言，是长期利好，有待岁末进一步发酵。