局长有话说
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众所周知，股神巴菲特纵横股市数十年，已为伯克希尔的股东创造了巨大的财富。由于这位 " 奥马哈先知 " 令人难以置信的战绩，各路投资者都密切关注着他公司买卖的每一只股票，这也是相对容易做到的，因为伯克希尔每季度都必须要递交披露持仓的 13F 文件。
但你可能没有意识到，巴菲特和他的公司还有一个管理着 63 亿美元的 " 秘密投资组合 "。这部分不会出现在伯克希尔哈撒韦公司的 13F 文件中。
1998 年 6 月，伯克希尔以 220 亿美元收购了保险公司 General Re。通过这次收购，巴菲特的公司拥有了专业投资服务公司新英格兰资产管理公司 ( New England Asset Management，下称 NEAM ) 。虽然巴菲特并不亲自打理 NEAM 管理的 63.1 亿美元资产，但这些资产最终归伯克希尔所有。
值得注意的是，尽管这个巴菲特的 " 秘密投资组合 " 包含 160 多只股票，但其86% 的资产都押在了 3 只股票上。
01
NEAM 第一大持仓股——苹果（AAPL），占比 56.6%
无独有偶，NEAM 最大的持仓股是苹果，跟老大哥伯克希尔一样。不一样的是，苹果在 NEAM 的仓位占比更大，截至 2022 年 3 月 31 日，它占了 NEAM 投资资产中的 56.6%。
苹果不仅是巴菲特的爱股，也是华尔街的宠儿，其今年成为了全球首家市值破 3 万亿美元的公司。在商业上，苹果拥有极其忠诚的客户，它是世界上最受认可的品牌之一。
作为成立了数十年的公司，苹果的硬件产品一直保持着对消费者的极强吸引力。据了解，今年 Q1 苹果在美国智能手机市场的占有率为 50%。Counterpoint Research 的数据显示，除了 2021 年 Q3，苹果自推出支持 5g 的 iPhone 以来，占据了美国智能手机销量的至少一半。
不过，苹果的未来远不止是销售手机和电脑等硬件产品，其 CEO 蒂姆 · 库克 ( Tim Cook ) 正致力于完成一项为期数年的转型，重点是订阅服务 ( Subscription Services ) 。专注于订阅业务有望进一步提高品牌忠诚度，稳步提高公司的营业利润率，并降低电子产品更换周期对公司业绩的影响。换句话说，苹果除了做消费者喜爱的产品之外，还要兑现自己作为平台提供者的潜力。
另外不可忽视的是苹果超大规模的股东回报计划。自 2013 年宣布股票回购计划以来，苹果公司已经回购了价值近 5000 亿美元的普通股，要知道腾讯现在市值也才约合 4300 亿美元。而且该公司一年还向股东派发近 149 亿美元的股息。
02
美国合众银行（USB）占比 14.9%
巴菲特 " 秘密投资组合 " 中的第二大持仓股是美国的地区性银行——美国合众银行。
截至今年 Q1，伯克希尔持有美国合众银行超过 1.26 亿股，而 NEAM 持有约 1770 万股，相当于 NEAM 投资资产的 14.9%。
美国合众银行常被投资经理称赞的原因之一，是其管理团队在财务方面的谨慎。过去，高风险的衍生品投资曾让日常 " 围着钱转 " 的银行陷入困境。而美国合众银行，它主要坚守的是银行业的基本业务：增加贷款和存款。由于账面上没有风险较高的衍生品 " 地雷 "，美国合众银行的资产回报率一直高于大多数大型银行。
该公司的数字化趋势也很令人印象深刻。截至 2022 年 2 月 28 日，该公司 82% 的交易是通过数字方式 ( 线上或 APP ) 完成的，其中包括 65% 的贷款销售。相比之下，2020 年伊始，该公司只有 45% 的贷款销售是通过线上或 APP 进行的。对银行来说，数字交易比面对面或电话形式的交易便宜得多。美国合众银行在鼓励用户使用数字银行方面取得的成功，使它可以通过合并一些分行来减少成本。
尽管对美国经济衰退的担忧打压了美国合众银行的股价，但到目前为止，还没有迹象表明美国这家以稳健著称的地区性银行出了什么问题。
03
美国银行（BAC）占比 14.9%
NEAM 的第三大资产，也是一只在伯克希尔持仓中占比非常高的股票——美国银行。截至第一季度末，NEAM 持有 2270 多万股美国银行，相当于其投资资产的 14.9%。相比之下，伯克希尔持有超过 10 亿股美国银行，相当于其投资资产的 10% 左右。
The Motley Fool 认为，老巴看好美银的原因可以浓缩成 3 个点。
首先，银行股具有周期性，而这一点有利于长期投资者。巴菲特敏锐地意识到，衰退是经济周期中不可避免的一部分。然而，衰退往往只会持续几个月到几个季度。相反，经济扩张则通常会持续数年。购买资本充足的银行股能让巴菲特从美国和全球经济的自然扩张中获益。
其次，美国银行是大银行中对利息最敏感的。美联储今年进行了很大力度的加息，这应该会增加金融机构在未偿可变利率贷款上的净利息收入潜力。今年 4 月，美银估计，如果 " 利率收益率曲线平行移动 100 个基点 "，其 12 个月的净利息收入将增加 54 亿美元。
第三，美国银行的数字化进展迅速。尽管在大型金融机构中，美国合众银行才是 " 银行数字化 " 的领军者，但在过去三年里，美国银行的数字银行用户已经增加了 500 万。更重要的是，在同一时期，数字形式完成的贷款业务比例从 30% 飙升至 53%。对数字化业务的稳步推进，正在帮助美国银行整合其实体网点，并提高运营效率。
