2015-04-07 14:52:15
在准备加息之际，美联储(FED)面临又一个债市谜团。纽约联储主席杜德利(William C. Dudley)等决策者们暗示，债券收益率出问题了，因为它们在经济复苏的情况下并未攀升。
然而，交易员们表明美国长期国债收益率不能也不会处于低点的理由几乎不存在。
历史则站在市场一方。美国十年期国债收益率与美联储隔夜利率之差目前处于过去常态所显示应该所处的合适水平。而且在过去40年中，在美联储上调其基准利率时，投资者要求获得更多补偿来持有长期债券的情况一直不常见。
尽管美联储在上个月下调了他们的利率预期，债市的最重要信息或许是联储自身对基准利率上升的预期依然太高。市场认为2018年的利率为2%，几乎只有美联储预估的一半。
洛杉矶DoubleLine Capital的创始人Jeffrey Gundlach表示：“美联储错了太久，他们在未来利率方面的增量预期基本上没有价值，因为市场的定价一直更加接近。”该公司管理着730亿美元资产。
此次的困境让人想起2004年的“格林斯潘谜团”，尽管时任美联储主席的格林斯潘(Alan Greenspan)加息超过4个百分点，长期国债收益率仍然持续回落。
市场挫败了格老试图收紧信贷并遏制过度放贷的努力，而正是过度放贷在一定程度上引发了80年来最严重的金融危机。
因非农报告显示3月份新增就业人数为12.6万，创下2013年12月份以来最少增量，美国基准十年期国债收益率上周再次下跌，降0.12个百分点至1.84%。
此次新增就业人数低于彭博调查中的最低预期，给美联储首次加息的前景蒙上了阴影。该收益率在周一(4月6日)基本持平于1.86%。
杜德利在周一的讲话中再次强化了主席耶伦(Janet Yellen)此前传递的信息，即在美联储加息之后，借贷成本很可能会维持在低点。
杜德利在新泽西州纽瓦克表示，由于金融危机之后的逆风因素依然明显，加息之路将相对“较浅”。
他指出，如果美联储加息未推动金融状况大幅紧缩，那么该联储可能会更快采取行动。从另一方面来说，如果金融状况过度紧缩，那么可能会让美联储更慢加息，甚至于暂停。
纽约联储分析债券收益率的一个模型显示，投资者在长期利率将出现变化这一风险方面未要求得到任何补偿。期限溢价指标自2012年以来一直断断续续为负值，美联储在那年启动其第三轮购债。
