2016-02-15 16:03:25
“尽管日本央行的负利率最初让投资者放心，短短三个工作日，由于日元贬值引发的利益损失的失望转变为避险流动。”
“更糟糕的是，日本机构投资者正趋向于在3月底全年关闭。这些投资者考虑在负利率条件下购买美元(美国国债)的下降，已经被迫采取获利和执行美元销售对冲。当主要的市场趋势转向时，对冲相关的流动往往会产生巨大的影响。”
“外汇套期保值比率（远期净短和长放）以美元计价的九大寿险公司的资产¥24.6trn在2015年9月底比例为46.2%，在以欧元计价的资产¥7.6trn比例为63.4%。”
“我们认为套期保值比率很低-外国债券投资因为对冲外国债券约占一半的以美元计价的资产。我们估计潜在的美元卖出套期保值可以按净值高达约¥10trn，这将是在一个漫长而深刻的避险趋势的情况下。”
“除了日本投资者的美元卖出对冲，我们也期待放松外国投资者抛售日元的对冲持有日本股票（这些股份在2015年9月底共计?182.8trn）。我们估计，日元空头平仓将是约¥4.6trn，响应东证指数下降10%，如果这些持遥 25%是由外汇套期保值覆盖。”
“我们预计日本的养老基金将继续购买以美元作为指数投资者购买的基金。我们也预期日元在外国投资者出售的日本股票的部分中出售。不过我们认为，一旦上述日元买入避险资金流上升，他们将大大超过实际货币日元的销售流量。”
“当美元/日元低于¥110，我们将看到短期风险。各主要国家可能采取协同行动来应对全球性避险应急。日本财政部曾希望维持外汇市场不干预的立场。但是，我们不能排除干预的可能性，以维持约¥110保卫安倍经济学，特别是考虑到日本倾向于经验的风险和日元升值的恶性循环。”
