今日六大机构货币黄金原油观点分析（2024年4月3日）

  分析师Gary Wagner

  隔夜，最活跃的黄金期货6月合约收在2300美元上方，为连续第六天上涨，过去四个交易日的收盘价均创下新高。在过去五天里，

  黄金成功克服了美元连续四天走强的不利因素，也克服了美国国债收益率上升带来的阻力。美国制造业时隔一年半以来首次进入扩张区间，工厂订单超预期反弹，职位空缺也略高于预期，表明美国经济实力强劲，美联储开始降息的窗口正在缩小，带动美元走强。CME美联储观察显示的美联储6月降息概率持续减少，说明围绕美联储货币政策立场的预期正在发生变化。

  但黄金在这样的背景下继续走强，地缘政治紧张局势在加速黄金作为避险资产的需求方面发挥了作用。中东地区日益加剧的冲突，特别是以色列对伊朗驻叙利亚大使馆的空袭，加剧了人们的担忧。伊朗发誓要对以色列袭击伊朗驻大马士革使馆大院的行为进行报复，这进一步加剧了地缘政治的不确定性。

  供应限制也是黄金近期大涨的原因之一。全球央行一直在积极增加金条储备，从而减少了可用供应量。此外，势头强劲的对冲基金一直在积极持有黄金期货多头头寸，进一步助长了黄金的涨势。油价上涨也增加了对黄金的需求，因为能源成本上升会导致通胀压力加大，从而使黄金成为一种有吸引力的对冲通胀工具。在各种因素的共同推动下，黄金的韧性和吸引力使最活跃的6月期货合约历史上首次突破2300美元。

  分析师Jim Wyckoff

  昨天，由于中东地缘政治紧张局势加剧，避险需求成为焦点。金银都出现了技术性买盘，图表也显示看涨信号。本周初市场的特点是，在近期强劲的美国经济数据之后，美国国债收益率上升。

  这让美国货币政策鸽派暂停了最早在6月份降息的想法。不过，利空贵金属的债券收益率上升似乎被利多的避险买盘所压倒。外部市场方面，美指走低，油价创五个月新高，媒体报道日元干预风险上升。

  从技术面上看，6月黄金期货多头在近期总体上具有较强的技术优势。日线图里上升趋势已持续六周。多头的下一个目标是收盘价突破坚固的阻力位2400.00美元，空头的下一个近期目标是推动价格跌破2200美元的坚实技术支撑位。

  5月白银多头在近期总体上占据稳固的技术优势，正在努力重启日线图上的价格上涨趋势。白银多头的下一个目标是收盘价突破12月高点26.575美元的坚实技术阻力位，空头的下一个目标是收盘价跌破上周低点24.445美元的坚实支撑位。

  瑞银全球财富管理

  欧元兑美元将保持在1.05-1.10区间内交易，建议投资者采用区间交易策略。只要市场继续预期，随着时间的推移，全球降息周期将带来150至200个基点的降息，1.05水平就会受到支撑。目前认为，由于欧元区经济增长停滞，欧元兑美元汇率的上限为1.10,但随着经济增长在2024年下半年趋同，这一区间可能会走高。

  荷兰国际银行

  预计非农就业人数增加近20万人，但很可能再次集中在三个行业：地方政府、休闲和酒店业以及私人教育和医疗保健服务。过去14个月新增就业岗位中80%都来自这些行业，鉴于就业调查显示招聘放缓，我们认为变化应该不大。失业率预计将保持在3.9%。工资增长保持温和速度。我们怀疑，这将使美联储6月降息预期保持在80%左右。随着ADP就业数据和ISM数据在非农前公布，不排除市场可能会提前走数据高于预期的行情。

  高盛

  全球17亿辆汽车占2023年石油需求量的近一半，但新能源汽车目前已对石油需求构成压力。在我们的基本假设中，到2032年，全球道路石油需求将小幅增长5%（每年平均增长25万桶/日），达到5000万桶/日，然后沿着一个漫长的平台逐渐下降。

  首先，我们预计车辆数量的增长与每辆车石油使用量的下降之间几乎可以抵消。我们预计到2040年，全球汽车数量（包括新能源汽车）将增长60%,其依据是：（1）全球GDP增长60%;（2）汽车数量与GDP的曲线向上倾斜但趋于平缓。

  然而，基于我们的汽车分析师预测新能源汽车将占2040年汽车销量的70%（占总量的35%），以及内燃机效率的提高，每辆车的石油使用量可能会大幅下降。我们预计，新兴市场地区的道路用油需求将持续增长到2040年，这将完全抵消经合组织地区持续下降的需求，而中国的石油需求也可能在2025年达到峰值。

  如果明年全球经济增长速度提高1%,那么道路用油需求量将比我们的基本情况高出近1%。其次，每多销售100万辆新能源汽车，需求量就会减少2-2.5万桶/日。在GDP和新能源汽车的合理替代路径下，道路石油峰值出现的时间可能会从2025年到2040年之后不等。我们对长期道路石油峰值的基本预测介于IEA的低预测与EIA和OPEC的高预测之间。

  HFIR研究

  美国1月原油产量为1253.3万桶/日，远低于我们的模型所预期的1283.3万桶/日，主要是因为1月份的严重暴风雪和12月份多报的原油总供应量造成了这一差异。EIA低估了美国2022年底的石油产量，夸大了2023年底的产量。由于增长率远低于表面数据，未来隐含的增速也将小得多。我们的基本观点是，美国今年的石油产量将在1330万桶/日至1340万桶/日之间（增长30万桶/日至40万桶/日），但从表面上看，美国的石油产量似乎已经完全停滞。无论如何，真相都将在年底向市场揭晓。

  由于美国石油产量的下降，第一块倒下的多米诺骨牌是美国的商业原油库存，原油总供应量也会降低，这将导致周度EIA原油库存报告意外上扬。这反过来又会收紧美国国内原油库存，以至于关闭美国原油出口。我们已经在WI时间价差中看到了这一点。再加上我们看到布伦特WTI价差的实质性收窄，这告诉我们美国原油出口将在未来下降。

  由于美国原油出口是影响美国原油存储平衡的主要变量，因此将更多供应留在国内的最简单方法就是关闭出口套利。但是，随着美国原油出口量的下降，布伦特原油和其他全球轻质低硫原油的价格将趋于紧张。鉴于美国商业原油储存量已经比去年低了约3000万桶，美国原油出口量应该会同比下降。

  想要验证这个想法的正确性，最简单的方法就是观察每周的美国商业原油储量估计值。通常情况下，如果美国石油产量表现不佳，那么美国原油产量将大于我们的估计值，或者美国原油产量将低于我们的估计值。而WTI期现价差继续保持现货溢价，就会证明美国的石油产量比表面上看起来的要低。最后是美国原油出口，如果规模在夏季与去年持平，就可以说明美国石油生产表现不佳的观点是正确的。

  （亚汇网编辑：林雪）