基金观点

  A股大概率不会像美股那样大跌

  A股市场整体来看，经受住了美股连续暴跌的影响，出现了震荡的走势。外围市场的连续暴跌对于A股市场短期的走势肯定会形成一定的压力，但是对于A股中长期的走势，我认为不会造成太大的影响。A股市场有自身的逻辑走出独立行情。A股和美股，本身相关度就不高，过去十年的美股涨了十年，A股基本上还是在3000点附近，所以A股相当于被低估了，涨幅比较低，所以在美股见顶之后，大幅下跌的时候，A股大概率不会像美股那样出现大幅的下跌。

  相对而言，我国经济增长比较稳定，加上我国采取的25万亿的新基建计划，货币政策方面保持适度的宽松，但是不会采取像美国那样零利率的政策，这样的话，人民币的吸引力就会提升。在美联储降息之后，中国央行降息的空间就打开了，随着国内疫情的结束以及全球资本市场经过这种惊魂的一跌之后，人民币资产的吸引力大幅提升。中国优质的股票以及其他人民币资产，可能会成为全球资金的避风港。当然在当前，外资还是从A股净流出的，这并不是说明A股不是资产的避风港，因为现在全球股市崩溃，很多外资急着套现，从各个市场抽出来，回国内救火补仓，包括像黄金这种避险资产在近期也出现了大跌，就是因为这些外资在救火的时候，无论什么资产只要能卖得掉，都会去卖，所以这时候黄金的避险功能也体现不出来了。当然等到国外的金融市场见底之后开始反弹，资金链开始宽松之后，外资还会继续流入A股市场，同时黄金价格也会出现反弹，所以现在是投资A股优质资产以及黄金的好时机。

  对于A股投资者来说，短期市场的震荡调整是难以避免的，只要持有优质的股票就可以了，不必理会短期市场的波动，我们要看长期的投资价值。做投资眼光一定要放长远，我们既然要学习巴菲特，就要学会在市场恐慌的时候，在市场低点的时候去投资，当然哪一点是最低点，我们无法猜测，但是我们可以采取分批投资的策略，通过分批投资来抓住底部的筹码，然后等待市场大反弹的机会，我相信等到外围市场看到底开始企稳的时候，就是A股市场展开大反弹的时候。

  科技行业或成长期投资主线

  ■ 博时基金肖瑞瑾

  科技股的上涨，基于三个逻辑：第一，基本面层面，高科技自主创新和5G技术成为社会共识、驱动相关上市公司业绩连续多个季度高增长。新冠疫情后，新基建成为财政重要发力点，5G通信加速推广。第二，流动性层面，年初以来新冠疫情背景下，全球进入货币宽松周期，充足的流动性有利于高贝塔的科技行业。第三，宏观层面，中美利差持续拉大，外资持续增加配置A股，并重点关注中国科技行业。国内房地产及债券回报率持续下行，居民大类资产配置持续转向权益市场。

  经过年初的上涨后科技股也开始出现大幅度回调，但中国科技行业长期向好的基本面未发生改变。自主创新和5G技术将推动相关行业上市公司业绩持续增长。而在美国降息后，国内货币政策将获得更大空间，外资配置A股和国内居民大类资产配置方向未发生改变。

  科技行业将成为未来多年A股市场投资主线，未来将大概率出现中国科技50指数，成为类似上证50的中国核心权益资产。

  旧基建对应的旧周期行业，将阶段性具备补涨要求，但新基建对应的半导体、云计算等新兴基础设施，将成为具备鲜明时代特点的“新周期”。

  至于目前科技类企业的业绩受疫情影响，不同类型企业受影响不同，以内需导向为主的轻资产研发型、以及自动化程度高的制造型科技企业整体受影响有限。其中，符合全社会数字化转型方向的企业将因为疫情受益于商机增长。而部分人力密集型、资产较重的制造型高科技企业将因为产能利用率不足而阶段性影响业绩，但随着需求恢复，业绩也将同步恢复。政府部门、事业单位及企业的数字化进程将因为本次疫情而提速，客观上也将加速这些“新周期”的成长驱动力。

  从宏观层面而言，中国自主创新的崛起进程不会因为外部势力干扰而中断。中观层面，国家产业政策及财税政策全力支持行业发展。不确定性或许在于微观层面，不同企业技术路径的演化和对抗、阶段性的静态估值高估成为风险主要来源。市场流动性边际上会影响估值波动，但不影响企业中长期价值发现。

  结构性机会丰富

  ■ 嘉实基金归凯

  投资是一条很长的路，不要为了短期的涨跌而影响心情。长期投资者在选股时要立足长远，在‘雪道’足够长的领域寻找好生意和好公司，最终收获时间的玫瑰。

  近期，全球市场剧烈调整，A股市场也在短期内持续调整。短期来看，新冠肺炎在疫情全球扩散加大了经济下行压力，降低了市场风险偏好，同时也强化了市场对流动性宽松和稳经济政策出台的预期。目前来看，A股整体的估值在全球范围内以相对偏低，指数下跌空间也较为有限，市场上结构性机会丰富。

  放远至中长期，市场更值得乐观。股票市场无论从估值还是从中长期趋势看，在投资上体现出越来越强的吸引力，居民大类资产配置也逐渐向股票市场倾斜，这一点从今年来新基金发行规模创新高也能看出来。另外，A股的机构化趋势在不断加强，很多行业竞争格局也在改善，行业内市场份额、竞争力逐渐向龙头公司集中。

  在投资过程中，首先投的是成长，关注的是公司长期能不能长大、长大之后能不能立得住、有多少商业模式这些问题。最终表现出来，就是要找长期能做大、能持续的公司。在选股逻辑上，一方面投资上要长短兼顾，要在长期看好的基础上寻找短期积极正向的变化，一些长期来看非常优质的公司，短期收益也许不怎么样，但长期空间非常诱人，属于战略性资产。但好的商业模式、具备巨大成长潜力的企业毕竟稀缺，更多是阶段性的投资机会。在投资中，需要把战略性资产和战术性资产结合起来做，长短兼顾。