2025-12-12 09:02:58
基本消息面
周五（12月12日），美原油价格交投于57.910美元/桶附近，涨幅为0.54%。
供应端的结构性过剩是压制油价的核心因素
数据显示，2025年1-9月全球原油市场平均日 surplus 达190万桶，10月全球可见库存攀升至80.3亿桶，创四年新高。尽管OPEC+已明确2026年1-3月暂停增产计划，但12月仍按节奏日均增产13.7万桶，而非OPEC国家供应增长强劲——圭亚那和巴西产量较去年增加约100万桶/日，美国9月原油产量曾达1384万桶/日的纪录高位，即便页岩油产量出现触顶信号，8月产量仍维持在1332.7万桶/日的高位水平。更值得警惕的是，中东与美洲地区原油出口激增，导致海上浮仓自8月底以来猛增2.13亿桶，创疫情以来最大增幅，这些库存一旦到港卸货，将进一步加剧陆上库存压力。
需求端的温和复苏难以对冲供应压力
欧美炼厂开工率虽已恢复至历史均值，但终端消费仍处淡季，美国汽油消费4周移动平均同比减少20万桶/日，馏分油消费同比减少10万桶/日。亚太市场成为主要支撑，中国10月原油进口量环比增加27万桶/日，1-10月均值同比增长36万桶/日，这一方面源于国内新能源法推动的战略储备建设，使得商业原油库存较2019年增长30%，另一方面则是炼厂加工需求的稳步回升。不过三大机构预测2025年全球原油需求增幅仅70-126万桶/日，远低于300万桶/日左右的供应增幅，供需缺口持续扩大。
地缘与政策因素为市场提供阶段性支撑
俄乌冲突持续发酵，乌克兰袭击俄罗斯CPC出口终端可能导致12月俄油出口减少20万桶/日，同时美国对俄新制裁及美委关系紧张，均为油价提供安全边际。政策面的积极信号同样值得关注，OPEC+从“扩产抢份额”转向“稳价防崩塌”，伊拉克等四国2026年将累计补偿减产82.2万桶/日，叠加市场预期美联储12月可能降息，将从流动性层面利好风险资产价格。
后市来看，油价仍处于“过剩压力+政策托底”的震荡区间
短期需关注12月中下旬OPEC+部长级会议对2026年产量的进一步安排，以及美联储货币政策落地情况。技术面上，国内原油主连430-440元区间形成短期震荡中枢，国际油价则需关注布伦特60美元、WTI 55美元的关键支撑位。交易策略上，可遵循“逢高做空为主，地缘溢价为辅”的思路，若布伦特原油反弹至65-68美元区间，可布局空单；若跌破60美元支撑，则需警惕超跌反弹风险。对于长期投资者，需重点跟踪2026年一季度库存去化节奏与中国原油进口数据，待供需格局出现实质性改善后再布局多单。
（亚汇网编辑：章天）
