仟家信：非农好坏难料，金市命悬一线

   国际金价周四纽约时段维持低位震荡态势，盘中触及1630美元一线。美国方面公布的上周初请失业金人数低于预期，令得市场猜测今日非农数据表现可能相对良好，从而降低QE3推行几率。美国劳工部公布的数据显示，美国4月28日当周初请失业金人数下降2.7万人，至36.5万人，预期为38.0万。另外，西班牙财政部周四公布的拍债结果显示，该国拍售的3、5年期共3类国债平均得标利率均大幅走高。欧洲债局依旧前途未叵使得风险偏好情绪始终无法有效恢复，投资者对于黄金等高风险资产的兴趣继续疲软。日内关注焦点全部集中于美国非农报告，其最终的结果恐决定金价能否守住关键的60周均线。
 
　　近期，与美国失业率稳步下降形成鲜明对比的便是欧元区失业率再创新高，这反映出欧元区因财政紧缩导致经济疲软，基本面前景形势恶化且与美国的差距越来越大。拥有17个成员国欧元区3月份失业人口占劳动力比重为10.9%，达1999年发行欧元以来最高水平。失业率攀升主要集中于受到债务危机冲击的南欧地区，尤其是西班牙，其中年轻人失业率最高。更令人担忧的是，欧元区唯一屹立不倒的德国也出现了劳动力市场衰退。该国4月份经季节性调整后的失业人数增加了19000人，至288万人，从而逆转了今年年初以来的下降趋势。不过，值得关注的是，美国难道真的已经步入就业复苏周期了吗？除了昨日的就业前瞻指标之外，本周三公布的私人统计机构ADP的就业人数增幅却创下去年9月以来的最低水平，且远低于预期。数据显示，美国4月ADP就业人数增加11.9万人，预期增加17.7万，创2011年9月以来的新低。也就是说，今日的非农就业可谓是前途未叵、扑朔迷离。当然，非农的表现对于金融市场的波动方向显而易见。如果深入分析的话，实际国内GDP增速与失业率之间的关系，这种关系从长期来看具有相当的稳定性。而这种稳定在去年被打破，相对于官方公布的实际GDP增速而言，失业率的下滑程度大大超过了它“应该”下滑的程度。鹰派可能给出的一种解释是，实际GDP增速被低估了。而鸽派则认为，失业率的意外下滑只不过是对用工者2009年疯狂裁员的一次逆转。如果的确如此，那么除非GDP增速大幅提高，否则，失业率很快便会停止下滑。另外，失业率与劳动力市场上的空缺职位通常成反比的关系。空缺职位增加意味着失业率应该会下滑，但过去三年中，空缺职位增加的数量远远超过了根据失业率水平所应推导出的数量。对于空缺职位的增加，鹰派给出的解释是，经济活动会创造出新的就业机会，而与这类岗位的性质相比，失业人群的技能与所在地区之间存在着某种错位。若果真如此，结构性失业已经增加，如此一来，运用货币宽松政策的空间将受到挤压。但鸽派人士指出，事实并非如此，因为某些只是暂时性的原因才失效。这些因素包括政府延长了领取失业救济金的最长期限，以及空缺职位增加与随之出现的失业率下降之间存在着滞后现象。出于这些原因，鸽派得出结论：结构性失业率并未上升。最后不同的通胀和失业率(美联储双重使命的对象)环境下，短期利率所应遵循的“适当”走势。制定适宜的短期利率时，应更多地考虑失业率，而前一个版本则认为通胀应该受到更多的重视。由于就业数据仍将主导美联储委员对未来货币政策的看法，因此将提供金市较为决定性的交投方向。倘若数据再度疲弱，将大大提振QE3的预期，那么美元可能会彻底结束中期强势的格局，黄金重新反弹合情合理；若非农数据反弹或好于预期，那么美元可能会止跌并延续中期向上趋势，黄金后市跌破千六几乎板上钉钉。
 
　　【黄金操作建议】
 
　　可考虑“信号明确型”交易模式，即有效突破1640追多，抑或是有效跌破1620追空，盈利目标分别为1660美元和1600美元。