2020-03-09 00:34:07
我们在哪？——疫情下修但清楚底线
看清盈利冲击底线，享受全球央行红利。放眼全球，我们走在“复苏共振”的路上，然而疫情的冲击让路径变得模糊。更多的“压力测试”结果还需进一步考察。审视国内，“利率周期”和“信用周期”的延续是重要保障，盈利虽阶段性扰动下修，但是数据的测算让我们看清了底线。
资产在哪？——股的性价比突显
不确定的是疫情，在“海外”；确定的是政策，在“国内”。估值昂贵的可能是股，但更是债。“股优于债”，新兴优于发达，中国优于欧美。
风格在哪？——成长-价值螺旋
风格切换，成长-价值螺旋。科技的偏爱方兴未艾，价值的价值逐步凸显。性价比视角看，周期、金融、消费、科技的性价比递减，推动当前的风格切换，但不改“成长-价值螺旋”。结合因子维度，成长/高流动性/低盈余质量警惕局部过热，科技调整后再前行。
行业在哪？——建材/机械/汽车/家电/新能源/计算机/通信/电子
当前行业配置逻辑从“供给”转向“需求”，基于产业链维度，从“逆周期政策”的预期影响，及“产业链景气周期”2个维度寻找投资机会。结合9大产业链、20个细分行业：1）放眼短期，风格切换，建议超配传统行业：建材、机械、汽车、家电；2）展望中期，成长价值螺旋，不可忘科技：新能源、计算机、通信、电子。并且基于此，我们给出季度金股组合。
1. 我们在哪？——疫情下修但清楚底线
2. 资产在哪？——股的性价比突显
3. 风格在哪？——成长-价值螺旋
4. 行业在哪？——建材/机械/汽车/家电/新能源/计算机/通信/电子
5. 季度金股组合
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