2020-04-14 22:24:01
上周，标普500涨幅4.74%；纳斯达克指数涨幅3.04%；恒生指数涨幅4.58%；恒生国企指数涨幅3.37%；上证50涨幅1.51%；沪深300涨幅1.51%；中证1000涨幅2.37%；中证500涨幅1.99%；上证综指跌幅1.18%。
申万一级行业中，上周板块涨多跌少。休闲服务板块大涨5.73%；国防军工、建筑材料、医药生物板块分别上涨4.70%、4.36%、4.12%。下跌的板块是电子、纺织服装板块，分别下跌1.22%、0.70%。
点评
上周市场出现普涨，小票相对表现较好，指数大权重股表现突出，整体市场交投都集中在内需股和流动性较好的个股和行业。
A股市场经历了2月的散户流入带来的报复性上涨和3月疫情在海外蔓延的超涨回调之后，近期逐渐开始和海外市场脱钩，散户的入市热情也逐渐消退，A股越来越回归基本面而非资金的大量入市和事件性驱动。
资金配置方面，根据华润信托数据显示，截止到3月底，私募的平均仓位较2月有大幅降仓，平均仓位从2月底的76%降到65%，但在港股和内需行业如食品饮料上加大了配置。受清明节和复活节假期影响，上周北上资金仅交易2日，合计净买入92.21亿元，连续3周净流入。随着AH溢价的修复，A股一些白马股的价值又再次凸显，开始被投资者重新用脚投票，而南下资金近期也流入趋缓。
我们认为观察一季报数据市场反应在当前非常重要，近期创业板指的一季度业绩预告基本披露完毕。一季度归母净利润增速的中位数为-26%，向好比例仅35%。如果市场能够较好地消化创业板指的业绩情况，对主板和中小板的一季度业绩下滑有较为充分的预期调整，那市场再重蹈3月的回调覆辙概率很小。
海外方面，标普500的自下而上的2020年EPS预期继续大幅下修。最新2020年EPS的一致预期已经从前一周的同比下降-3.1%下修到-8%，但-8%和海外主要大行自上而下的EPS下修预测还有较大的差距。我们预计4月这一差距会迅速弥合，海外市场近期可能会因为基本面的快速下修，指数再次有较大的波动。
我们观察到的另一个现象是，最近市场对内需股的偏好和一致预期上升非常快，导致食品饮料等内需典型板块配置比例又再次开始上升。当事物成为市场一致预期的时候，往往也是没有超额收益的时候，我们应该在追随潮流的同时，关注潮流波峰的到来。
