2025-04-30 23:01:34
汇通财经APP讯——据世界黄金协会周三（4月30日）发布的最新报告，2025年一季度全球黄金需求（不含场外交易）创同期历史新高。黄金ETF大幅流入，成为金价上涨的关键动力一季度，包含场外投资的全球黄金总需求则同比小幅上行1%，是2016年以来的同期最高。全球央行净购黄金244吨，虽较上一季度有所放缓，但仍符合近三年季度购金量的常态水平。全球黄金ETF流入强势反弹，推动黄金投资总需求同比增长超一倍（+170%），达到552吨，创2022年一季度以来新高。金条和金币需求量仍保持高位，达325吨，较五年季度均值高出15%。中国成为该板块主要增长引擎，其零售投资规模创历史第二高季度纪录。科技用金需求量为80吨，与去年基本持平。日益普及的人工智能应用继续推动电子行业用金需求增长，但关税政策的不确定性仍使得今年剩余时间内充满挑战。在金价屡创新高的背景下，金饰需求遭遇骤降：一季度销量跌至自2020年疫情迫使需求中断以来的最低水平；但金饰消费金额却同比增长了9%至350亿2025年开年至今，伦敦金银市场协会（LBMA）午盘金价屡创新高。一季度平均金价达2,860美元/盎司，较上年同比飙升38%。多重因素推动了金价上涨，如基于当前经济环境的风险性及一季度数据，世界黄金协会对2025财年的预测进行了小幅调整。总体而言，世界黄金协会预计：1、投资需求将加速增长——受短期滞胀风险、中期衰退风险、股债相关性居高不下、美国财政赤字预期扩大及地缘政治持续紧张影响。2、珠宝需求弱于预期——经济增长放缓叠加金价超预期上涨。近市场库存减少、以旧换新业务、黄金抵押活动增加以及极少出现困境抛售，可能抑制珠宝回收量的显著回升。3、科技需求小幅放缓——全球增长疲弱拖累，但AI相关需求将支撑其保持健康区间。4、金条金币购买保持韧性而非强劲——地缘风险动机被消费者对价格飙升的敏感性抵消。5、央行购金量接近过去三年区间——贸易相关风险持续高企及美元资产不确定性溢价存在。6、矿产金供应量维持2024年历史高位附近。尽管回收金可能因价格上涨而增加，但上述因素或抑制其增幅图表2：投资需求加速增长与央行强劲购金形成合力，但消费端需求退潮：年度黄金供需预期变动，资料来源：金属聚焦，世界黄金协会；数据截至2025年3月31日。投资需求作为资产配置基石的股债相关性可能持续高企，削弱债券的对冲功能。研究表明驱动该关系的关键因素是通胀波动性而非绝对水平。虽然西方多国通胀呈回落趋势，但关税紧张局势反复可能令市场和政策制定者持续警惕通胀飙升风险——尤其在普通商品库存消耗殆尽且新订单（将受关税影响）完成时。此类担忧或使股债相关性维持高位，凸显黄金等非相关资产的配置价值。这一趋势料将体现在黄金ETF及场外需求中。
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