2012-07-16 09:15:45
制度红利难阻资金离场之势
制度红利远水难解近渴，在当前股市资金净流出的局面没有得到改变之前，反弹依然阻力重重。近日，国家发展改革委、财政部批准了中国证监会降低证券、期货市场监管费收费标准的报告，从今年开始，以股票、期货年交易额为基数收取的市场监管费收费标准降低50%；以证券投资基金年交易额和债券年交易额为基数收取的市场监管费全部减免。上述举措对股市而言属于利好，但是相比于股市的投资风险而言，降低监管费利好作用极其有限。
另外，对于市场最为关注的新股发行问题，证监会投资者保护局称，停发新股并不能对市场环境产生实质性的改善，下周即有八只新股发行，表明管理层依然坚持市场化的发行政策，不会因为市场下跌而有所改变。不仅如此，新三板扩容也获得有条件通过。由于市场持续低迷，投资者多数亏损，股市吸引力持续降低，资金呈现持续净流出的状态。中国证券投资者保护基金有限责任公司最新发布的数据显示，今年6月份A股市场大幅“失血”，截至6月29日，证券市场交易结算资金余额为6081亿元，而6月1日的余额为8103亿元，当月累计流出1967亿元，市场的持续低迷和年中资金向银行的回流成为主要原因。股市持续边缘化，即便估值早已处于历史低位，也依然得不到场外资金的认同。某种程度而言，目前股市只具备观赏价值，价值发现还有待资金推动。
深强沪弱格局下 宜抓小放大
当前深强沪弱格局的延续，表明中小市值品种存在机会，而大盘蓝筹股将持续低迷。深成指走势显著强于上证综指，一方面由于深成指构成中地产权重较大，以万科为代表的地产股不断震荡上行，而以银行、两桶油权重较大的上证综指则不断向下创出新低。与此同时，中小板指(5175.303,0.00,0.00%)数、创业板指数都维持横盘走势，表现都强于上证综指。从更深层次的原因看，利率市场化改革导致银行息差收窄，虽然静态估值极低，但是预期仍较为悲观。两桶油受制于原油价格大幅下挫，实体经济下行导致需求不振，盈利前景堪忧，因此未来银行股及两桶油的表现仍将低迷，进而拖累上证指数反弹。地产板块政策面虽未出现松动，但是地方政府变相放松政策不断，加上银根松动，地产回暖已成为大势所趋，因此深成指走势仍将继续明显强于沪指，除非宏观经济见底预期增强，新一轮景气周期开始，大盘蓝筹股才有机会。
市场趋势方面，对于股指会否击穿2132点，市场多空分歧巨大，笔者认为，如果深成指能够继续走强，将会对上证综指形成正面激励，投资者无需过度悲观。总体判断，短期市场反弹阻力重重，但是三季度末随着经济回暖概率加大，反弹的时机也渐趋成熟。
投资策略上，上游投资品领域遭受重创，依靠酿酒、医药单兵突进难以有效激活市场。近期虽然市场重心不断下移，但是仍然不乏亮点出现，以白酒、品牌中药为代表的消费股逆势上涨，茅台、片仔癀(600436)甚至创出历史新高。只有在大熊市才出现的抱团取暖现象再次浮出水面，这表明目前市场整体依旧偏弱，资金面捉襟见肘，仅有小部分股票具备较强防御功能，于是，这种局部资金的过度追捧反倒成为弱市中的一抹亮色。操作策略上，建议仍以防御策略为主，对于涨幅巨大的白酒、中药适度获利了结；投资者仍需等待中报风险释放后的投资机会，重点关注战略新兴产业。
二级市场低迷兼打新诱惑 机构逃离定增市场
尽管不能直接断定定增市场低迷和资金转战新股市场有关，但是新股3个月锁定期取消后询价热情的火热，与定增市场机构报价的冷淡无疑形成鲜明对比。市场人士表示，对于纯粹财务投资的自然人股东来说，新股可能溢价更高，而且没有锁定期，资金利用效率更高。
近来市场上不时发生机构参与定向增发热情不高情形，上市公司不得不启动追加认购程序。当然，定增遇冷和当前市场大环境有关，但也有观点认为，新股发行新政吸引部分定增资金转战网下打新，使得定增市场间接受到影响。更有观点认为，随着个人投资者真正开始参与新股网下询价配售，部分自然人的定增资金转战新股网下配售的现象可能会更加明显。
定增大户变身打新专家
早在本轮新股发行改革启动之时，深圳一家投行的有关负责人就预计，随着新股发行新政实施，可能会出现部分资金转战网下配售的现象，比如此前的定向增发资金。
据介绍，由于新政策加大了网下配售的股份比例以及取消了3个月的锁定期，这对于原本参与网上打新的大户来说，意味着有可能一次中签更多新股，对参与定增的机构和自然人来说没有了3个月锁定期的不确定性，因此对这些大资金都有一定的吸引力。
不过，由于个人投资者参与新股网下询价配售尚未正式开闸，所以这一影响还有待进一步观察。
与之相比，原本热衷定增业务的机构投资者则已有所反应。以传统的定增大户江苏瑞华投资控股集团有限公司为例，据数据显示，去年该公司为参与增发配售次数最多的机构，共有25次，参与首发配售次数也高达29次；今年该机构参与首发获配次数仍然保持着较高水平，截至目前有12次。不过，参与增发获配次数则大幅减少，仅有1次。
不过，值得一提的是，江苏瑞华这仅有的1次还是在4月份，而在5月份本轮新股发行改革正式实施以来，这个昔日的定增大户则再也没有出现在定增获配名单之列。相反，江苏瑞华几乎是参与了近来绝大部分的新股询价配售，并有数次最终获配。
上市公司定向增发遇冷
无独有偶，近来市场上则不断传出上市公司定增艰难收官的消息。康得新(16.65,0.00,0.00%)(002450)近日披露的定增实施情况可见，机构参与公司定增热情不高，公司多次发出认购邀请最终只获7家机构认购，募资总额也缩水近20%。
事实上，如今市场低迷，上市公司定向增发遇冷并非个案。之前的超华科技(12.88,0.00,0.00%)(002288)在增发价与市价间存在约40%的价差背景下，仍以实际控制人“兜底”方式，艰难完成了原定的募资目标。而就在本月初，苏宁电器(微博)(8.09,0.00,0.00%)(002024)公告称完成2011年非公开发行，而此前参与定增的新华人寿爽约，使苏宁此次募集资金较原定的55亿元大幅缩水。
这在浙江一家在定增业务上颇有收获的投资机构人士看来，主要和行情不好有关，市场持续低迷，让资金对参与定增业务有所收紧。数据显示，去年参与定增获配次数较多的博弘数君(天津)股权投资基金管理有限公司，在今年的参与增发获配统计中已鲜见踪影。和博弘数君情况类似的还不少，如雅戈尔(8.85,0.00,0.00%)(600177)集团股份有限公司去年参与定增获配11次，天津六禾碧云股权投资基金合伙企业(有限合伙)去年参与定增获配9次，但是今年的数据显示都集体消失。
对此，有市场人士表示，其实上述不少机构今年仍然在关注定增市场，只是最终参与申购的有所减少，仁和药业(8.36,0.00,0.00%)(000650)非公开发行股票发行过程和认购对象合规性的报告显示，博弘数君、雅戈尔等均提交了认购意向书，不过最终并没有报价。
尽管不能直接断定定增市场低迷和资金转战新股市场有关，但是新股3个月锁定期取消后询价热情的火热，与
