2012-07-16 09:15:45
7月9日，大盘下跌52.77点；随后几日，均在2200点之下。同期伴随着央行一个月内再次降低存贷款利率，6月CPI进入“2”时代。
北京金百镕投资管理有限公司研究总监马学进认为，短期内，市场会反复振荡寻底。好买数据显示，金百镕1期近一个月相对收益率为12.38%，同类排名位列第六。
CPI进入“2”时代不可避免
从公布的6月份经济数据来看，通货膨胀下行的时间和幅度已经远远超出年初的市场预期，CPI进入“2”时代已不可避免。
从2011年12月开始的三次降低存款准备金率和最近一个月内的连续两次调低存贷款利率，充分反映了央行在无需忧虑通胀的条件下，可以在较长的一段时间内维持宽松的货币政策，使得全社会经济活动的成本降低，从而刺激经济逐步见底回升。
短期内仍会振荡探底
A股目前正处于底部区域，由于宏观经济数据没有出现明确见底标志，且如前所述，宽松货币政策促进经济回升的效果需时间积累，加之市场信心的不足，短期内，市场会反复振荡寻底。
尽管近期大盘表现不佳，但许多业绩好的消费类和成长类股票已经不断走高。在未来中国经济更多强调“质”提高，而不是“量”增长的大背景下，上述两类股票仍具备很长的投资生命。
未来A股市场“同涨同跌”的现象会逐渐弱化，普通投资者盯着大盘做个股的时代可能一去不复返。
中长期来看，我们对资本市场的发展持乐观向上的态度。监管层正在积极推动养老金、公积金等长期资金逐步进入股市。从成熟市场经验看，养老金等长期资本成就了美国长达20年的大牛市，长期资本的进入有利于改善市场的基础环境。
经济数据平淡无奇 股市继续温和整理
刚刚过去的一周，我国密集发布了一批重要的宏观经济数据，包括6月份物价指数、工业增加值、外贸及利用外资规模和信贷数据，还有二季度的国内生产总值(GDP)数据等。在一个宏观领先的市场环境下，如此多的数据集中披露，无疑会对资本市场产生不小的影响。不过，也在这一周，无论是债市还是股市，显得都比较平静，并且越来越呈现出一种无趋势运行的特点。其中的原委，值得投资者思考。
数据影响为中性
其实，虽然上周公布了很多最新的经济数据，向社会各界提供了足够多的信息，但是，换个角度来说，这些数据又基本上都是在人们的估计范围之中，并没有什么超预期的内容，可以说是相当平淡的。也因为这样，数据公布后也无法在市场上激起多大的涟漪。自然，也就不可能改变资本市场原来运行的节奏。
在上周公布的各项数据中，比较受关注的是消费者物价指数(CPI)、新增信贷规模和GDP这三项，因为它们提示了经济运行中最重要的几个方面：物价、投资和经济增长。有意思的是，这次公布的这三项数据，都显得平淡无奇。比如CPI，由于一段时间来副食品价格下跌明显，因此大家都预料到它会有比较大的回落。加上在数据公布前，央行已经进行了又一次的降息操作，客观上已经告诉大家CPI回落比较明显。因此，这个30个月来最低物价指数的公布，在市场上也就难以形成多大的利好反应。另外，虽然6月份的新增信贷环比有较大增加，但是由于大家都知道这与季末效应有关，所以近万亿元的新增信贷，也就无法给投资者带来经济活动升温印象。特别是新增信贷中属于中长期贷款的数量有限，这就进一步淡化了贷款规模上升所产生的正面影响。至于二季度GDP增速为7.6%，这和人们原先的估计差不多，该数据所提示的GDP连续6个季度增速回落的事实，尽管有点让人不寒而栗，可是作为一个基本事实，也早已经为投资者所接受。在这种情况下，各种数据给投资者所造成的影响只能说是中性的。如果一定要找出给大家留下的最深印象，那么只能说是经济仍然运行在原来的轨道上，并没有出现拐点。
等待经济运行拐点出现
大家都知道，从去年开始的宏观调控，其对实体经济的影响在今年逐步体现出来。虽然自去年年底以来，有关方面对宏观政策进行预调和微调，并且不断加大这方面的力度，但客观而言，这种调整的效果，现在还不是很明显。所以，时下的经济运行所呈现的，还是去年调控政策所要达到的效果：通胀回落，经济增长放缓。
今年年初，就有人提出由于对宏观政策预调微调的进行，因此实体经济有望较快见底，经济增长速度在二季度就能够起来。股市在年初出现的一波上涨行情，实际上也是与之有关的。随着时间推移，人们越来越发现实体经济情况并不理想，这也就导致了自今年3月中旬以来，股市持续震荡回落。近段时间来，由于股市低迷，股指又回到了10年前的水平，人们对大盘出现反弹的渴望十分强烈，但是良好的愿望却并没有能够成为现实，其原因应该说也就在此。毕竟，股市是经济的晴雨表。在经济景气度还比较低，未来的前景也不太明朗的情况下，股市是无法走出趋势性上涨行情的。
相对来说，现在的投资者已经比较理性，大家期待着良好的经济数据对股市能够构成支撑。至少，也要看到经济数据出现向好的迹象以后，才会对股市产生信心。既然这次公布的经济数据没有什么意外，本身又是很平淡的，因此投资者也就只能是原先怎么操作，现在依然还是怎样操作。表现在股市上，自然是行情波澜不惊，继续温和整理了。当然，市场总还是会有一些变化的，更何况时下宏观政策预调微调的力度在加大，这在某种程度上也会给市场带来些许操作机会。相对而言，近期股市个股行情比较活跃。因为连续降息效应，债市各品种收益率曲线发生了变化，使得行情走势陷入僵局。看来，这种状况在短期内是不可能出现大的改变。
过去有句股谚，说是“五穷六绝七翻身”，意思是5、6月份股市下跌后，7月份有很大的机会上涨。应该说这是一种良好的愿望。但是，作为投资者，还是必须要冷静地面对现实：既然经济数据表明实体经济还没有显现出拐点，而已经进行的政策调整效果有待时日才能真正见效，因此，这个时候不能奢望股市有大行情。尽管现在股市已经跌了比较多，股指位置也很低，再进一步下挫也确实没有太大的空间，因此有望在低位展开温和整理，但是，这并不意味着行情已经有了向上契机。在这个时候，投资者更需要的是耐心，而非勇气。一旦数据显示实体经济真正好起来了，不愁那时股市不涨。
(作者单位：申万研究所)
A股暂时难出现趋势性上涨行情
在昨日举行的2012上海私募基金尖峰论坛上，上海凯石投资总经理陈继武认为，目前A股市场很难出现趋势性上涨行情，应当寻找有竞争力的企业进行中长期布局。
陈继武表示，判断未来A股走势主要看五个指标，包括经济增长、估值、资金面供应、政策以及投资者信心。他认为，通过对上市公司的统计数据来看，经济目前并不是增长而是下滑。在实体经济增速大幅下降的情况下，不可能有大的行情。
从资金面来看，连续的降息和降准的假象，实际上是金融机构之间的资金宽松了。但是因为存贷比的限制，银行存款下降的同时，又有存贷比的限制，导致银行信贷创造能力并没有想象中那么高。对于释放到市场的资金，其中又因为众多房地产企业为求自保，不惜抬高利率到20%以上，这实际相当于把市场上的流动资金吸收到房地产中。这样导致实际进入A股市场的资金，不像理论上存款准备金率降低和降息应该释放出那么多，因此，市场资金仍然是短缺的。当然，现在银行理财产品收益率已经从7%跌到4%左右。随着降准和降息，以及部分房地产企业死掉，资金吸纳作用失去，资金的流向正在缓慢转变。
从政策面看，目前管理层非常希望股市涨，而且蓝
